仲景食品IPO之路:香菇酱提价失民心 毛利率连降三年


仲景食品以仲景香菇酱为大众熟知。2015年至今,仲景食品4次递交IPO申请,此前均无疾而终,2020年3月底,公司再度更新招股说明书冲刺A股。数据显示,2017年-2019年公司营业收入分别为5.17亿元、5.3亿元、6.28亿元,净利润分别为0.79亿元、0.82亿元、0.92亿元,2017年和2018年净利润增速已跌至个位数,公司增利压力较大。

从营收结构来看,仲景食品调味食品和调味配料基本呈“两分天下”的态势,包括仲景香菇酱在内的调味食品近年来营收波动明显,2017年-2019年营收分别为2.66亿元、2.35亿元、3.02亿元,公司在招股书中解释称,2018年调味食品销售收入减少主要是因为公司上调了香菇酱系列部分产品的出厂价和零售指导价,消费者对终端零售价较为敏感,导致产品销量下滑。招股书显示,2017年-2019年香菇酱的销量分别为4133万瓶、3061万瓶、3152万瓶,即使销售单价由5.66元/瓶提升至6.46元/瓶,2019年的销售收入(2.3亿元)也不及2017年(2.04亿元)水平。 copyright dedecms
更令人担忧的是,即使公司逐年提价,毛利率却呈反向变动趋势。2017年-2019年仲景食品的毛利率分别为45.56%、43.94%、42.01%,净利率分别为15.29%、15.29%、14.56%,盈利能力下滑。相比而言,同样做调味品生意的

2017年-2019年的毛利率分别为45.69%、46.47%、45.44%,净利率分别为24.21%、25.63%、27.06%。
另外,财务数据显示,仲景食品存货水平较高,2017年-2019年存货净额分别为2.33亿元、1.9亿元、1.26亿元,占流动资产的67.5%、53.2%、41.6%,而存货周转率却明显低于同行可比公司。2018年仲景食品的存货周转率为1.4,招股书列举的可比公司、、海天味业、安记食品的存货周转率分别为2.93、1.76、8.13、6.8,平均存货周转率为4.9,与仲景食品存在较大差距,公司存货周转水平偏弱。


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